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Revista de Microbiologia     Open Access   (Followers: 1)
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Revista de Saúde Pública     Open Access   (Followers: 1, SJR: 0.807, CiteScore: 2)
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Revista Médica Electrónica     Open Access  
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Revista Mexicana de Ingeniería Química     Open Access   (SJR: 0.328, CiteScore: 1)
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Revista Mexicana de Micologí­a     Open Access  
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ISSN (Print) 1665-5346 - ISSN (Online) 2448-6795
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  • Hierarchical PCA and Applications to Portfolio Management

    • Abstract: Abstract It is widely known that the common risk-factors derived from PCA beyond the first eigenportfolio are generally difficult to interpret and thus to use in practical portfolio management. We explore an alternative approach (HPCA) which makes strong use of the partition of the market into sectors. We show that this approach leads to no loss of information with respect to PCA in the case of equities (constituents of the S&P 500) and also that the associated common factors admit simple interpretations. The model can also be used in markets in which the sectors have asynchronous price information, such as single-name credit default swaps, generalizing the works of Cont and Kan (2011) and Ivanov (2016).Resumen Es ampliamente conocido que los factores de riesgo comunes derivados del PCA más allá de la primera eigenportafolio son generalmente difíciles de interpretar y, por lo tanto, de utilizar en la gestión práctica de la cartera. Exploramos un enfoque alternativo (HPCA) que hace un fuerte uso de la partición del mercado en sectores. Demostramos que este enfoque no conduce a la pérdida de información con respecto al PCA en el caso de la renta variable (constituidos por el S&P 500) y también que los factores comunes asociados admiten interpretaciones simples. El modelo también se puede utilizar en mercados en los que los sectores tienen información asincrónica de precios, como single-name swaps de incumplimiento de crédito, generalizando las obras de Cont y Kan (2011) e Ivanov (2016).
       
  • Interest Rates Expectations and Monetary Policy News in the US

    • Abstract: Resumen El evento conocido como Taper Tantrum está relacionado con la alta volatilidad ocurrida en los mercados de capitales de Estados Unidos entre abril y junio de 2013, lo que aparentemente fue consecuencia de un conjunto de anuncios de la FED destinados a incrementar la tasa de interés estando a niveles relativamente bajos desde las crisis financieras de 2008-2009. La presente investigación estima el valor esperado del nivel de las tasas de interés (T-Note de 10 años) de un agente representativo y sus variaciones significativas en torno al Taper Tantrum. Para lograr ese objetivo se estima la densidad neutral-al-riesgo de la tasa de interés extraída de los precios de las opciones, la cual tiene información implícita sobre las expectativas. Los resultados obtenidos indican que la metodología propuesta mide implícitamente las expectativas en el mercado de deuda. La hipótesis del trabajo es que los anuncios de los formuladores de políticas durante el Taper Tantrum tienen un efecto estadísticamente significativo en los mercados de capital.Abstract The Taper Tantrum event is related to the high volatility experienced in the US stock markets between April and June 2013. The apparent cause was a set of announcements made by the Fed as a means to increase the interest rate, which was at relative low levels since the financial crises of 2008-2009. This research estimates the expected value of the level of interest rates (10-year T-Note) of a representative agent, and its significant variations, around the Taper Tantrum. For this purpose, the risk-neutral density of the interest rate extracted from option prices, which has implicit information on the expectations, is estimated. The obtained results indicate that the proposed methodology implicitly measures the expectations in the debt market. The working hypothesis is that the announcements of policymakers made during the Taper Tantrum have a statistically significant effect on US stock markets.
       
  • Linear and nonlinear causality between marriages, births and economic
           growth

    • Abstract: Abstract This article represents the aim to identify the number of births as a forward-looking indicator regarding an economic crisis for Mexico and other countries with different levels of economic development. To state the supposed behavior of the number of births it was used simple graphical evidence, a Granger causality analysis and phase synchronization among a set of economic variables and life-long decisions such as having a baby and marriage. The results for all the studied countries showed an anticipated behavior from the number of births regarding important economic variables and some causal relations. The phase synchronization showed the absence of synchronization during crisis periods coinciding with the graphical evidence. Similar studies could consider other demographic variables such as divorce and suicide. Despite the availability and periodicity of data were the main limitations in this study and lead the selection of the studied economies, the phase synchronization had never been used with demographic variables before. Marriages result in not being relevant to determinate the number of births while the number of births resulted in a variable that fosters the GDP.Resumen Este artículo representa el objetivo de identificar el número de nacimientos como indicador adelantado respecto a períodos de crisis para México y otros países con diferentes niveles de desarrollo económico. Para establecer el supuesto comportamiento del número de nacimientos, se utlizó evidencia gráfica simple, análisis de causalidad de Granger y sincronización de fase entre un conjunto de variables económicas y de decisiones de vida, tales como tener un bebé y matrimonio. Resultados para todos los países estudiados mostraron un comportamiento anticipado del número de nacimientos respecto a variables económicas importantes y algunas relaciones causales. La sincronización de fase mostró ausencia de sincronización durante períodos de crisis, coincidiendo con la evidencia gráfica. Estudios similares pudieran considerar otras variables demográficas como divoricio y suicidio. A pesar de que la disponibilidad y periodicidad de los datos fueron las principales limitaciones de este estudio y condujeron la selección de las economías estudiadas, la sincronización de fase nunca antes había utilizada con variables demográficas. Matrimonios resultó no relevante para determinar el número de nacimientos mientras que éste resultó ser una variable que impulsa el PIB.
       
  • Pass-Through Effect in Mexico in Condition of Low and High
           Volatility

    • Abstract: Resumen El objetivo de este trabajo es medir el efecto Pass-Through en condiciones de alta y baja volatilidad cambiaria del peso-dólar sobre los precios de la Cadena Distributiva de Bienes en México. Se estimaron dos vectores autorregresivos con corrección de error y funciones de impulso-respuesta con datos mensuales de 2000 a 2017. Los resultados de las elasticidades de traspaso acumuladas indican qué, el Pass-Through genera un mayor cambio porcentual en los precios del productor, consumidor e importador en condiciones de alta volatilidad. Esto implica que el Banco de México podría instrumentar algunas medidas atenuantes a través de la política monetaria y cambiaria. Falta profundizar en las diferencias en velocidad y magnitud de traspaso a la CDB, lo que implica analizar la influencia de condiciones estructurales. Este trabajo destaca que el impacto en el traspaso del tipo de cambio ha sido substancialmente mayor para los precios al productor, quienes en un segundo orden lo traspasan a los precios del consumidor. Se puede concluir que el grado de volatilidad tiene un papel prominente sobre el nivel de traspaso.Abstract This work aims to measure the Pass-Through Effect (PTE), in conditions of low and high volatility, of the peso-dollar exchange rate on the prices of the distribution channel in Mexico. Using monthly data from 2000 to 2017, two vector error correction equations and impulse response functions were estimated. The results indicate that the accumulated Pass-Through elasticity generates, in conditions of high volatility, a greater percentage change on the prices to the producer, consumer, and importer. The implications are that, through monetary and exchange rate policies, the Bank of Mexico could implement mitigation measures to reduce the PTE. Further analysis is needed on the influence of structural conditions in order to understand the differences in speed and magnitude of the PTE on the distribution channel. The impact on the exchange-rate Pass-Through has been substantially higher on the prices to the producer, who then pass on these costs to the consumers. In conclusion, the degree of volatility significantly affects how currency depreciation impacts prices.
       
  • Selecting the model with the best fair value estimate in an emerging
           market

    • Abstract: Resumen El objetivo de este trabajo es encontrar el modelo que brinde la mejor estimación posible del Valor Razonable de las partidas que componen los estados financieros, considerando la ambigüedad en la normatividad sobre el cálculo del mismo. Para ello se compararon tres metodologías: Flujos de Efectivo Descontados, Opciones Reales bajo los procesos Browniano Geométrico (MBG) y Browniano Aritmético (MBA). A pesar de que son muy pocos los estudios que han realizado este tipo de investigación, se ha llegado a la conclusión de que resulta más adecuado modelar un proceso aditivo como un MBA. Por dicha razón, se proyectaron los ingresos y posteriormente el flujo de efectivo anual de 2019 a 2028, posteriormente, se calcularon las Opciones Reales incorporando la flexibilidad de expansión y contracción de forma conjunta. De conformidad con los resultados obtenidos y en concordancia con lo sugerido por diferentes autores, el modelo que brinda la mejor aproximación posible del Valor Razonable es el de Opciones Reales bajo un MBG, con lo cual se recomienda que las empresas mexicanas conozcan y apliquen este modelo, complementando la valuación tradicional de flujos de efectivos descontados con el propósito de presentar información relevante para la toma de decisiones.Abstract This work aims to find the model that provides the best possible estimate of the fair value of the items that comprise financial statements, considering the ambiguity in the regulations on the calculation of the same. For this purpose, three methodologies were compared: Discounted Cash Flows, Real Options under a Brownian Geometric Motion (BGM), and Real Options under an Arithmetic Brownian Motion (ABM). Although there have been few studies on this type of research, the conclusion reached is that modeling an additive process as an ABM is the most suitable. Therefore, the revenues and annual cash flow from 2019 to 2028 were projected, and, subsequently, the Real Options were calculated, incorporating expansion and contraction flexibility possibilities. The obtained results indicate that the model of Real Options under a BGM provides the best fair value estimate, coinciding with the suggestions of other authors. Consequently, it is recommended that Mexican companies know and implement this model, complementing the traditional valuation of discounted cash flows, in order to present relevant information for the decision-making process.
       
  • Financial time series forecasting using Artificial Neural Networks

    • Abstract: Abstract This paper contains a financial forecast using Artificial Neural Networks. The analysis uses the traditional Backpropagation algorithm, followed by Resilient Backpropagation, to estimate the network weights. The use of Resilient Backpropagation Neural Networks solves the learning rate determination problem. Both algorithms are consistent and offer similar predictions. Six major Stock Exchange Market indices from Asia, Europe, and North America were analyzed to obtain hit ratios that could then be compared among markets. A dependent variable was constructed using daily close prices, which was then used for supervised learning and in a matrix of characteristic variables constructed using technical analysis indicators. The time series dataset ranges from January 2000 to June 2019, a period of large fluctuations due to improvements in information technology and high capital mobility. Instead of prediction itself, the scientific objective was to evaluate the relative importance of characteristic variables that allow prediction. Two contribution measures found in the literature were used to evaluate the relevance of each variable for all six financial markets analyzed. Finding that these measures are not always consistent, a simple contribution measure was constructed, giving each weight a geometric interpretation. Evidence is provided that the Rate-of-Change (ROC) is the most useful prediction tool for four aggregate indices, the exceptions being the Hang Seng and EU50 indices, where fastK is the most prominent tool.Resumen Este documento contiene una predicción financiera utilizando Redes Neuronales Artificiales. Hacemos nuestro análisis utilizando el algoritmo de Backpropagation tradicional y luego Backpropagation Resiliente para estimar los pesos en las redes. El uso del algoritmo de Bacpropagation Resiliente permite resolver el problema de la determinación de la tasa de aprendizaje. Ambos algoritmos son bastante consistentes y arrojan predicciones similares. Analizamos seis índices principales de los mercados bursátiles de Europa, Asia y América del Norte para generar índices de aciertos que puedan compararse entre mercados. Usamos precios de cierre diarios para construir una variable de dependiente para dirigir el aprendizaje (aprendizaje supervisado) y una matriz de variables de características construidas utilizando indicadores de análisis técnico. El rango de datos de la serie de tiempo va desde Enero de 2000 a Junio de 2019, un periodo de grandes fluctuaciones debido a mejoras en la tecnología de la información y una alta movilidad de capital. En lugar de la predicción en sí misma, el objetivo científico es evaluar la importancia relativa de las variables independientes que permiten la predicción. Utilizamos dos medidas de contribución utilizadas en la literatura para evaluar la relevancia de cada variable para los seis mercados financieros analizados. Descubrimos que estas medidas no siempre son consistentes, por lo que construimos una medida de contribución simple que le da a cada peso una interpretación geométrica. Proporcionamos algunas pruebas de que la tasa de cambio (ROC) es la herramienta de predicción más útil para cuatro índices generales, con las excepciones siendo el índice Hang Sheng y EU50, en donde el fastK es el más destacado.
       
  • The Optimal Time to Invest in a Coffee Agribusiness Company (an
           Application of the Real Options Theory)

    • Abstract: Resumen La alta volatilidad del precio real del café en el mercado internacional hace que la valoración tradicional sea insuficiente para valorar proyectos de inversión en la agroindustria de café. El presente trabajo muestra como cuantificar e incorporar la incertidumbre en la valoración para determinar el momento más oportuno en el cual una empresa de café invertiría para comercializar su café como café oro verde y tostado en el mercado nacional. La teoría de las opciones reales a través del modelo del momento de inversión óptima permite decidir si invertir o no mediante un valor crítico. Para la empresa social en estudio, se encontró que la inversión se debe llevar acabo puesto que, el valor del proyecto ( V = $ 2 ′ 481,796.31 ) es superior al valor crítico ( V σ * = $ 2 ′ 481,796.31). Si la empresa vendiera solo café oro verde ( σ = 27.94 %) su decisión sería no invertir ( V σ * < V). Cuando la volatilidad es alta la inversión debe ser diferida. Al tomar en cuenta la volatilidad de la inversión se podría estimar su “verdadero valor” permitiendo a la directiva tomar mejores decisiones.Abstract The high volatility of the real price of coffee in the international market makes traditional valuation insufficient to value investment projects in the coffee agribusiness. This work illustrates how to quantify and incorporate uncertainty in the valuation to determine the optimal timing when a coffee company would invest to market its coffee, as roasted coffee and green coffee, in the national market. Using the optimal time to invest model, the real options theory helps decide whether or not to invest through a critical value. For the case of the social enterprise under study, it was found that the investment must be carried out since the project value ( V = $ 2 ′ 481,796.31) is greater than the critical value ( V σ * = $ 2 ′ 481,796.31). If the company only sells green coffee ( σ = 27.94 %), its decision would be not to invest ( V σ * < V). When volatility is high, the investment must be deferred. With its volatility in mind, the “true value” of the investment could be estimated to help management in the decision-making process.
       
  • Impact of the diversification strategy on the financial performance of
           companies in the Mexican Stock Exchange

    • Abstract: Resumen El presente trabajo de investigación tiene como objetivo analizar el impacto de la diversificación mediante las métricas Herfindahl y Entropía en el desempeño financiero (EBITDA y Q-Tobins). La información fue obtenida a través de fuentes secundaras correspondientes a 133 empresas de la Bolsa Mexicana de Valores durante el periodo 2011-2016, sometiéndose a un análisis cuantitativo mediante la técnica de datos de panel. Los resultados muestran que las métricas de diversificación utilizadas resultan significativas cuando el desempeño es medido a través del EBITDA. El EBITDA puede ser una métrica utilizada para medir el desempeño de la estrategia en las empresas. Siendo la principal limitación es el acceso a la información financiera de los productos ofertados. Esta investigación propone el EBITDA como métrica de medición del desempeño financiero en un contexto de diversificación en países emergentes. Finalmente, se concluye con el efecto positivo y significativo de la métrica Herfindahl, mostrando que el EBITDA tiene mejor resultado al medir el desempeño de la diversificación que la Q-Tobins.Abstract This work aims to analyze the impact of diversification on financial performance (EBITDA and Tobin’s Q) through the Herfindahl and Entropy metrics. The obtained data came from secondary sources corresponding to 133 companies in the Mexican Stock Exchange for the 2011-2016 period. This data went through a quantitative analysis using panel data technics. The results indicate that the diversification metrics are significant when performance is measured using EBITDA. The main limitation was access to detailed financial information on the marketed products. This work proposes EBITDA as a metric to measure financial performance in a diversification context in emerging countries. In conclusion, the positive and significative effect of the Herfindahl metric illustrated that EBITDA provides better results than Tobin´s Q when measuring diversification performance.
       
 
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